本文摘要：近年来，有色金属市场持续下滑，涉及实体产业经营压力激增。

近年来，有色金属市场持续下滑，涉及实体产业经营压力激增。铜、锌等一些行业内企业通过合理用于期货工具有效地对风险展开了管理，“期货合约+升贴水”定价模式逐步被行业接纳。据理解，这一模式未来将会在锡行业推展，锡期货这一上海期货交易所有色期货品种新兵将在“期货服务实体经济”中扮演着更加最重要角色。

期现融合势在必行业内人士回应，期货市场之所以需要沦为商品价格体系中的基准价格，是因为它是众多影响市场供需因素的信息集合体。如果一个行业全然依赖现货市场价格信号指导生产与消费，可能会造成企业的生产经营活动常常迟缓于市场供求关系的变化。相比之下，期货市场把现货供求关系及变动趋势的辨别传输到市场中，期货市场变为众多影响市场供需因素的信息集合体，使期货价格更为具备预测性和真实性。因此，以期货价格为核心的现代大宗商品价格构成机制，解决了传统机制下定价基准缺陷和信息含量严重不足的两大局限，适应环境了大宗商品全球贸易的必须。

据理解，目前国内锡现货贸易中仍然使用市场资讯机构作为定价基准，但是，该报价的权威性和公允性未获得市场的普遍接纳。“去年以来，国际锡价波动上行，自12万元/吨以上低于跌到至8万元/吨，锡生产企业整体盈利状况尚待提高，微小的定价差距对企业经营也不会影响相当大，所以行业必须更加市场化的模式。”一位现货企业人士回应。新模式可参照铜锌产品期货业内人士回应，对于锡行业来说，同为有色金属的铜、锌行业具备相当大的参考价值。

目前更为成熟期的铜和锌等期货品种所对应的现货市场，经过各方大大培育，已构成了“期货合约+升贴水”定价模式。江铜集团贸易事业部期货总经理胡剑斌讲解了铜产业的情况：“我们公司刚刚转入铜杆市场时，并没按照市场长年的作法——即供应方跟需求方谈判，因为供应方期望价高而需求方期望价格就越较低就越好，很难谈拢。”胡剑斌说道，江铜旗下的金瑞期货到华南市场调研，理解下游市场的市场需求，但下游客户的市场需求各不相同。在这种情况下，通过现货很难几乎与之偏移，可以利用期货工具展开填平补齐，也建构了一些点价模式，原料订购后，售出期货，在销售产品的时候，交易一旦达成协议，可以利用期货盘面价格、根据各客户的作价方式展开操作者。

统计数据表明，上期所锡期货2015年3月上海证券交易所上市，截至年末，锡期货各合约成交量约103.2万手(双边计算出来)，大约103.2万吨;成交价金额0.11万亿元。全年日均成交量0.5万手，日均成交额5.9亿元，日均持仓0.4万手，实体企业在锡期货市场套保参与度逐步加剧，期货市场服务锡行业功能获得可行性充分发挥。

业内专家回应，锡期货流动性尚待更进一步提高。车站在套期保值的角度上，并不需要过分注目期货和现货之间的价差，只要现货和期货价格走势同方向，就可以超过保值目的。

在交易不活跃或者套期保值操作者实行艰难时，企业可使用大自然保值的方式，瞄准订购和销售合约的价格，以线性对冲的方式构建利润。“铜期货市场一开始也不活跃，利用期货点价的模式经常出现之后，渐渐被市场拒绝接受。

生产商、消费商之间的市场需求差异，还包括作价方式的差异都可以利用期货市场展开填平补齐。”胡剑斌说道。

据理解，点价是现货购销时的一种定价模式。点价交易是指当现货购销双方确认现货交易价格时，并不确认具体价格，而是确认定价公式，即“现货交易价格=期货价格+升贴水”。锡期货有一点期望对于上期所锡期货，业界期望很高。据理解，一些企业已开始利用锡期货管理风险，并获得了不俗效果。

国内一家锡锭生产企业向记者讲解了自己的操作者案例：在去年12月18日购入100吨锡精矿，品位40%，加工费为18000元/吨，定价基础为上期所主力合约价格，卖方在12月18日以上期所主力合约结算价作为定价基础，价格为93410元/吨，企业在锡精矿定价同时，在上海期货交易所售出保值100吨，价格为沪锡1605合约93410元/吨。一月后，企业将锡精矿加工成锡锭，并在现货市场上展开销售，100吨锡锭销售价格按上期主力合约价格定价。今年1月18日上期所主力1605合约结算价为94270元/吨，在现货销售定价同时，期货对应前期售出空头展开购入平仓，价格某种程度在94270元/吨。该锡锭企业部门负责人称之为，“期现货收益对冲后，我们取得收益为18000元/吨，与购入锡精矿时取得的加工费完全相同。

”无论期货市场价格如何变化，通过套期保值操作者，期货市场盈亏和现货市场现金流给定后，企业可取得加工费收益，防止期现货市场价格变化风险。对于锡金属下游加工企业及贸易公司而言，由于生产经营目的有所不同，可以采行其他有所不同保值策略。涉及业内人士预计，上期所锡期货参与者不会更加多，期货价格也不会极具市场指导性。

证券时报记者从上期所得知，未来上期所将之后了解市场进行多样化的产业服务工作，通过主办或主办培训研讨会、市场调研等方式，理解市场变化和企业市场需求，提高企业对期货的认知度，指导企业展开套期保值，增进期货价格沦为现货企业销售、贸易定价基准，提升锡期货市场服务于实体企业的深度和广度。

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